CatalunyaCaixa Bloc

Setmana molt positiva per a les principals places financeres, conduint els índexs a màxims. 

- Els principals índexs borsaris es troben en nivells mai abans vistos, S&P 500 (EUA)  ha superat els 1.600 punts, així com el Nikkei (Japó) i el Footsie (Regne Unit) es mouen en les seves millors cotes dels últims 5 anys, mentre que el DAX (Alemanya) ha marcat aquesta setmana el seu nou màxim històric. L'excepció són els índexs del sud d'Europa.

- Aquests resultats positius es deuen als signes de recuperació econòmica dels EUA i Japó, però molt especialment per les actuacions dels seus Bancs Centrals que mantenen els seus tipus d'interès de referència pràcticament a zero, al temps que segueixen injectant diners en el sistema financer, al contrari del BCE.

- Setmana amb escasses dades macroeconòmiques, destaquem les referències del mercat laboral americà que ofereixen senyals sòlides de millora en el mes d'Abril, les peticions setmanals desocupació registren per tercera setmana consecutiva descensos, la creació d'ocupació ha estat un mes més positiva i la taxa d'atur es redueix una dècima, fins al 7,5%. 

- També destaquem la balança comercial Xina que mostra de nou la seva fortalesa, així com la confirmació de la reactivació del seu consum intern.

- En canvi els índexs de confiança empresarial compostos de l'àrea euro (PMI) d'abril segueixen mostrant contracció de l'economia, encara que l'última lectura insinua una atenuació, les expectatives es mantenen negatives. Destacar que Alemanya cau en contracció per primera vegada des de novembre de 2012.

- A nivell macro aquesta setmana destaquem als EUA l'índex de Confiança del Consumidor, així com l'IPC i els preus de producció industrial. Seguirem amb especial interès la reunió de l'ECOFIN, dilluns i dimarts, que versarà sobre els desequilibris macro de les economies de l'Euro. Així com les dades de l'IPC i el PIB del 1T de l'Eurozona.

Setmana positiva, amb la vista posada en les dades macro recollides als EUA i les reunions del Banc Central Europeu i de la Reserva Federal Nord-americana.

- El Banc Central Europeu, tal com s'esperava, va rebaixar els tipus d'interès 25 punts bàsics fins a un nou mínim històric, el 0,50%, però va decebre al mercat que no es concretessin altres mesures, com situar el tipus de dipòsit en negatiu, mesures a les que deixen la porta oberta, al costat de més retallades de tipus d'interès. El Banc Central de l'Índia també va reduir els tipus d'interès un 0,25%, fins al 7.25%, i ha afirmat que li queda poc marge per reduir-los més.

- La FED va mantenir els tipus en el mínim 0% -0.25% així com el programa de compra de bons, del qual va afirmar que estan preparats per incrementar o reduir el ritme de les compres quant les previsions d'ocupació o inflació variïn.

- Als Estats Units es van recollir dades positives, com les sol·licituds de subsidi per desocupació, que es van situar en el nivell més baix dels últims 5 anys (324.000 vs 345.000 esperades), un dèficit comercial també millor del que s'esperava i un increment de la productivitat d¿un 0,7% (si bé s'esperava una mica més, un 1.2%).

- Aquestes dades contrasten amb referències europees com els indicadors de confiança manufacturers PMI de diferents països europeus, per sota de 50, línia que marca la frontera d'expansió i contracció (inclòs el d'Alemanya: 48.1).

- Quant a resultats empresarials, van destacar positivament Facebook, Royal Dutch, Visa, Viacom, General Motors entre d'altres, mentre que per contra, van decebre al mercat companyies com Merck, Mastercard, Siemens o Air France.

- Aquesta setmana estarem atents a les vendes al detall de l'Eurozona, la producció industrial de l'Eurozona i del Regne Unit, l'anunci de tipus d'interès del Banc d'Anglaterra (esperem que es mantinguin en el 0,50%), o les peticions setmanals d'atur dels Estats Units.

Setmana positiva, especialment per als índexs europeus que han acumulat guanys superiors al 4%, en canvi els americans van ser més moderats.

- La primera estimació del PIB del 1r trimestre dels EUA se situava en el 2,5%, molt per sobre del 0,4% del trimestre anterior, però molt per sota del 3,1% esperat pel mercat. Molts inversors opinen que el creixement del país s'està contenint.

- Els principals índexs europeus es van veure impulsats aquesta setmana per l'acord polític que ha permès formar govern a Itàlia, després de dos mesos de les eleccions. 

- En canvi les dades macro no han estat gens positives, el PMI a l'àrea euro torna a mostrar un clar deteriorament, juntament amb l'IFO d'Alemanya que mostra una confiança empresarial en retrocés.  La desocupació a França ha marcat un màxim històric amb una taxa d'atur > 10% i a Espanya un mes més augmenta el nombre d'aturats superant els 6 milions, situant la taxa de desocupació en el 27,2%.

- El Regne Unit esquiva l'entrada en recessió després de la publicació del PIB del 1r trimestre, encara que Fitch li ha reduït el ràting de AAA a AA+.

- Amb més del 50% dels resultats empresarials publicats de les companyies de l' S&P 500, 73% han estat superiors a les dades estimats, dada lleugerament superior al 70% dels últims 4 trimestres. En canvi la part negativa són les vendes i ingressos, doncs només un 40% han obtingut beneficis per sobre  dels previstos enfront del 52% de mitjana.

- Aquesta setmana seguirem les reunions de la FED, on l'expectativa és mantenir els tipus, i la del BCE on s'estima una possible rebaixa d'aquests. També estarem atents divendres a les dades del mercat laboral americà, que estimem puguin donar un impuls al creixement econòmic i ajudin als índexs de renda variable a tancar la setmana en verd. 

Setmana negativa en la majoria d'índexs, en que la protagonista ha estat la volatilitat davant dades que mantenien la preocupació pel creixement global de l'economia.

- D'una banda, ens trobàvem amb el PIB de   la Xina, que per quart trimestre consecutiu s'ha mostrat per sota del 8%. Moody 's ha establert la perspectiva de la valoració actual de la Xina de positiu a estable, de moment.

Setmana positiva a la majoria d'índexs de renda variable, tot i les decebedores dades provinents dels EUA, amb la confiança de la Universitat de Michigan en el seu mínim de 9 mesos i una caiguda de les vendes minoristes de -0.4%).

- Comencem la setmana amb més dades macroeconòmiques per sota de les expectatives: aquest matí hem conegut el PIB de la Xina del primer trimestre, que s'ha situat al 7.7%, mentre que s'esperava un 8%. No ha estat l'única referència decebedora del país: ni la producció industrial ni les vendes minoristes han aconseguit batre expectatives, contrastant amb els positius dades de la setmana passada sobre la seva demanda interna, amb bona dada d'importacions, el creixement de volum en préstecs i una relaxació de l'IPC (2.1%).

- Continua preocupant la formació de governs a Itàlia, que mentrestant ha aprovat un pla de pagament de deute a proveïdors.

- El divendres, en la reunió de Ministres de Finances europeus, es van estendre els terminis de devolució dels préstecs de Portugal i Irlanda 7 anys. El 24 d'abril podria aprovar de manera formal l'ajuda a Xipre.

- Aquesta setmana estarem atents a les subhastes de deute a Europa (Espanya: 16 i 18 d'abril, França avui 15 i 18, i Alemanya el 17), el Zew d'Alemanya, que esperem retrocedeixi des dels 48.5 punts de març. Als EUA coneixerem l'IPC, diverses dades d'habitatge (permisos de construcció, habitatges iniciats, confiança dels constructors) i dades manufacturers i de producció industrial, així com a la publicació de resultats empresarials.

- Tanquem la setmana amb caigudes generalitzades, a Europa motivades per la falta de concreció sobre futures actuacions del BCE, als EUA per unes dades dolentes d'ocupació i en els mercats asiàtics marcats per la grip aviar i l'escalada bèl·lica a Corea del Sud.  

- En canvi el mercat de Tòquio ha estat dels únics que ha tancat en positiu, després de les agressives mesures sobre política monetària que va anunciar dijous el seu nou Governador, Haruhiko Kuroda, amb l'objectiu que en 2 anys la inflació se situï en el 2%.

- Les previsions de l'OCDE de creixement per als països del G7 apunten a una  millora global de l'economia, si bé destaca negativament Europa, ja que el creixement és desigual i segueix sent més lent que en altres regions. Per al conjunt dels països del G7, les previsions són d'un 2.4% el primer trimestre i un 1.8% per al segon. En el cas dels Estats Units es preveu un creixement del 3,5% el primer trimestre i del 2% en el segon, i per al  Japó del 3,2% i 2,2% respectivament.

- Tampoc van ser molt positives les previsions del Banc d'Espanya sobre l'economia nacional, amb una perspectiva de caiguda del PIB el 2013 de l'1,5% (podria créixer un 0.6% en 2014) i increment de l'atur fins al 27,1%. 

- Les dades de sentiment econòmic de l'Eurozona han estat pitjor del que s'esperava en gairebé totes les referències, llevat dels sentiment consumidor, sense canvis substancials. Els indicadors que van decebre van ser els de sentiment empresarial, industrial i serveis.

- La subhasta de deute italià va presentar una feble demanda i els costos de finançament den el paper de cinc anys van assolir màxims de cinc mesos. 

-  Com ja vàrem avançar, la situació a Xipre i a Itàlia han marcat el pols dels mercats. Els principals índexs de renda variable europeus han acusat l'efecte del rescat a Xipre i en menor mesura la incertesa entorn a la formació de govern a Itàlia.

- Aquesta setmana estarem atents a dades macro com; l'IPC d'Alemanya, els anuncis de tipus del Banc Central Europeu i del Banc d'Anglaterra, les vendes al detall de l'Eurozona; i als EUA, les comandes de fàbrica, les sol·licituds d'hipoteca, la balança comercial i els canvis en nòmines no agrícoles.

- Finalment s'ha arribat a un acord entre la Troika i Xipre per procedir al seu rescat, on finalment es protegirà la totalitat dels dipòsits inferiors als 100.000 euros. Després de l'acord, de Guindos descarta una situació similar per a Espanya i ha anunciat que el PIB començarà a créixer en el 4T de l'any, amb la finalitat de poder aplacar la por dels inversors.

- A la reunió de la FED es va tornar a reafirmar el manteniment de l'actual política monetària fins que millori el to del mercat laboral. Recalcar que EUA està acumulant en els últims anys un sorprenent dèficit públic que suposa prop del 100% PIB, per la qual cosa cada vegada hi ha més veus que mostren la seva preocupació pels efectes de l 'ajust fiscal i debaten la conveniència d'abandonar les QE. 

- El PMI Manufacturer de la zona euro i l'indicador de confiança alemany IFO van mostrar un clar retrocés i tornaven a situar-se en zona de contracció, el que redueix la possibilitat d'estabilització de l'economia europea pel 2on trimestre i ens encamina de nou cap a la desacceleració. 

- La delicada situació a Xipre i la dificultat per formar govern a Itàlia seguirà marcant el pols dels mercats aquesta setmana, augmentat per l'escàs volum negociat. Als EUA, es difondrà la dada revisada del PIB 4T 2012 i previsió per al 2013 oscil·larà entre 2,2% i el 2,8%, dades que ens confirmaran  la recuperació de la seva economia.

- Setmana mixta als mercats de renda variable, que finalitza amb el rescat a Xipre i les mesures derivades del mateix.

- Quant a les referències macroeconòmiques de la setmana, vam conèixer l'IPC dels EUA, per sobre del que s'esperava: 0.7% al febrer (0.5% estimat) i 2% anualitzat (1.9% esperat).

- També vam conèixer aquesta dada a Espanya. Segons dades de l'Institut Nacional d'Estadística, la inflació de febrer va ser del 2.8%, amb un repunt de la inflació subjacent fins a un 2.3% des del 2.2% anterior.

- Quant a les subhastes de deute a Europa, assistim a la primera subhasta de deute italià després de la retallada de valoració per part de Fitch (amb perspectiva negativa), amb una col·locació per sota del mínim esperat, ja tipus més alts.

- Resultat molt diferent amb la subhasta de lletres a Espanya que es va traduir en una captació major del previst, de 5.830 milions en lletres a 6 i 12 mesos, i a tipus inferiors, concretament 1.980M ¿ a 6 mesos, amb una rendibilitat mitjana del 0.794% (respecte el 0.854% al febrer) i 3.850M ¿ a 12 mesos, amb una rendibilitat mitjana del 1.363%, des del 1,548% anterior.

- A la reunió del Consell Europeu s'ampliaven les possibilitats d'una extensió generalitzada del termini per al compliment dels objectius de dèficit.

- Van destacar les dades d'ocupació dels Estats Units, amb una publicació de peticions de subsidi per desocupació setmanal molt inferior al que s'esperava: 332.000 respecte als 350.000 esperats. El resum de construcció d'ocupació va llançar una dada de creació de 236.000 nous llocs de treball al febrer, xifra que supera àmpliament als 119.000 de gener i els 171.000 que s'esperaven. La taxa d'atur se situa en el 7.7%.

- Aquesta setmana estarem atents a l'evolució dels mercats després del rescat a Xipre, així com les negociacions per suavitzar els termes i condicions imposades per fer-ho. Altres referències seran la reunió de la Reserva Federal Nord-americana, per a la qual no esperem canvis de tipus, i les dades del sector immobiliari del país.

- A Europa, tindrem diverses dades de confiança de l'Eurozona, i els indicadors ZEW i IFO a Alemanya. Veurem quin impacte té el rescat a Xipre en les subhastes de deute de l'Europa perifèrica.

- Setmana molt positiva en totes les places financeres, pujades del 4% a les borses mundials, al voltant del 5 % de les europees i japoneses i més del 2 % de les nord-americanes. Aquests números verds es van veure recolzats bàsicament per un sorprenent dada positiva en les exportacions xineses, on la seva taxa interanual segueix creixent per sobre del 20% i per unes bones dades d'ocupació als EUA. 

- Les demandes de desocupació als EUA continuen a la baixa i se situen en nivells de Març de 2008. La creació de llocs de treball de febrer va ser de 236.000, molt superior als 160.000 previstos. Les dues dades, juntament la publicació prèvia de l'enquesta ADP d'ocupació privat, apunten una millora del to del mercat laboral americà afavorint les perspectives de millora de l'economia americana.

- No obstant això, hi ha economistes com Roubini que opinen que hi haurà una correcció en el mercat americà possiblement en el 2on semestre de l'any una vegada les retallades i pujades d'impostos vagin entrant en acció, el que suposaria una moderació del creixement econòmic dels EUA i que la FED hagi de matisar el seu discurs sobre el biaix de la política monetària.

- Divendres passat els mercats no van recollir la rebaixa de Fitch del ràting del deute italiana de A- fins a BBB+, juntament amb un outlook negatiu. Aquesta rebaixa ve motivada per la debilitat econòmica del país, amb uns nivells insostenibles a mig termini (sense reformes) del deute públic del 130 % del PIB i per la dificultat de formar govern i aplicar les reformes estructurals.

- En canvi S&P va modificar l'outlook de Portugal de negatiu a estable gràcies al compromís del Govern amb les reformes estructurals aplicades fins avui. 

- A Espanya, un mes més, es va publicar una molt mala dada d'ocupació, la taxa d'atur segueix augmentant i se situa per sobre dels 5 milions d'aturats. Malgrat aquesta dada dolenta, la rebaixa de les tensions dels mercats financers provoca que la prima de risc espanyola es relaxi  i caigui per sota dels 340 pb. 

- Els mercats financers estaran molt atents aquesta setmana a les conclusions de dijous que ve i divendres del Consell Europeu.  I a USA,  a més a més del seguiment de la desocupació setmanal, es valorarà especialment l'indicador de confiança de la Universitat de Michigan, els preus de producció i la balança de pagaments. 

- Resultats mixtos als principals índexs de renda variable, amb la incertesa sobre la governabilitat a Itàlia després de les eleccions, o el final del període per arribar a un acord en el debat fiscal als Estats Units el divendres passat, al qual finalment no es va arribar.

- Així, entraran en vigor les retallades automàtiques de despesa pública. Les estimacions xifren l'impacte d'aquestes mesures en una destrucció de 750.000 llocs de treball i una disminució del 0.6% del PIB per a aquest any. Si es duen a terme totes les mesures plantejades, la retallada total de la despesa en els propers 10 anys podria ser de 1.2 bilions de dòlars.

- Pel costat macroeconòmic vam obtenir dades positives al país, com els diferents indicadors de confiança dels consumidors, que van sorprendre positivament, o els indicadors relatius al sector immobiliari, amb les vendes d'habitatges nous creixent un 28.9% en taxa interanual, assolit màxims de els últims 5 anys. 

- El PIB del quart trimestre es va revisar a l'alça (en positiu fins a 0.1%, la dada prèvia era de -0.1%), tot i que s'esperava un creixement major.

- En canvi a Europa es va publicar l'Informe de Previsions d'Hivern de la Comissió Europea on s'estima una acceleració gradual de l'activitat econòmica durant el 2013, amb una caiguda del PIB del -0,3% i una recuperació fins a l'1,4% en 2014. Respecte al dèficit públic opinen que gràcies a les mesures pressupostàries que estan aplicant els Estats membres haurien de donar lloc a una nova reducció d'aquest fins al 2,8% del PIB. A més deixen la porta oberta a una relaxació dels objectius de dèficit a Espanya si es confirmen els esforços per reduir el dèficit estructural. 

- Un altre factor positiu a Europa va ser la bona dada de confiança empresarial, de l'Institut alemany IFO que ha va tenir la major pujada en un mes des de 2010 (107,4 punts).

- A Espanya es va publicar el dèficit comercial del mes de desembre que es va situar en 1.294 milions de euros, el més reduït des de la creació de l'euro, gràcies en gran part a la caiguda de les importacions i una millora de les exportacions.

- Moody's va rebaixar el ràting  del deute sobirà del Govern del Regne Unit de Aaa a Aa1 davant la contínua debilitat de la perspectiva a mig termini, aquesta rebaixa incidirà en els propers moviments dels tipus d'interès per part del Banc d'Anglaterra.

- Un esdeveniment a tenir en compte aquesta setmana són els resultats de les eleccions italianes on la debilitat del futur Govern i la possible participació de Silvio Berlusconi són dos factors que inicialment els mercats castigarien ràpidament. També es publicarà la balança per compte corrent de l'Eurozona, que expressarà gràficament si les exportacions comunitàries han perdut competitivitat per culpa de la fortalesa de la divisa. Mentrestant, a l'altra banda de l'Atlàntic, l'enquesta manufacturera de la Fed de Dallas de febrer i l'índex d'activitat nacional de la Fed de  Chicago de gener, seran les claus de la setmana.

- Setmana mixta als mercats de renda variable, amb algunes sorpreses positives com la caiguda inesperada de les peticions setmanals de desocupació als EUA. No tan positives van ser les dades de vendes al detall, que es van situar al 0.1%. En canvi, la confiança dels consumidors de la Universitat de Michigan es va situar en nivells màxims dels últims tres mesos.

- Així mateix, Obama va anunciar diversos plans d'infraestructures sense increment de dèficit, i va parlar d'un increment del salari mínim per hora, entre d'altres aspectes.

- No van ser especialment optimistes les dades de creixement de la zona euro. Si bé encara són provisionals, aquestes dades mostrarien una nova contracció trimestral (i van tres de consecutives) de l'economia europea en el seu conjunt, i incloent aquesta vegada a països com Alemanya, que fins ara s'havia mantingut en positiu.

- En total, fins a vuit països de la zona euro continuarien en recessió, i la previsió per al 2013 és poc favorable, amb un estancament de l'economia de la zona euro i rebaixant el creixement esperat del 2014, fins al 1.1%.

- En un to més positiu, destaquem el bon ritme de col · locació del deute espanyol, per sobre del previst, tot i que a interessos una mica majors.

- Sobre la decisió del rescat a Xipre, no es van derivar decisions en ferm de les reunions de l'Eurogrup i l'Ecofin a inicis de la setmana passada, limitant-se a plantejar diferents opcions, tot i que l'import del rescat seria relativament molt menor respecte a altres mesures d'intervenció preses fins ara.

- Les reunions preparatòries de la cimera del G7 mostren una preocupació recurrent entre alguns dels assistents: la depreciació del ien i la inestabilitat que comporta, així com el temor a una guerra de divises.

- Aquesta setmana tindrem eleccions a Itàlia, el G-20, diversos indicadors avançats a Europa, i estarem especialment atents a les negociacions sobre el debat fiscal als EUA.

- Setmana no exempta de dificultats en els mercats, especialment a Europa on els presumptes casos de corrupció política a Espanya, la incertesa de les pròximes eleccions italianes i la cimera de la Unió Europea han afectat de manera negativa els principals índexs borsaris.

- El BCE, tal com s'esperava, manté el tipus oficial en el 0,75%, sense donar senyals de futurs moviments en el curt i mig termini. Mario Draghi va mostrar la seva preocupació per l'apreciació de l'euro aquestes últimes setmanes, el que, de continuar així, podria ser un risc per a la recuperació de l'economia. Per contra Alemanya ha publicat la seva millor dada de superàvit comercial en 60 anys, sent el gran beneficiat d'aquesta crisi.

- Important repunt del comerç exterior xinès, tant les exportacions que assoleixen la cota més alta dels últims 20 mesos, com les importacions. Aquesta dada posa de manifest la recuperació de la demanda de productes xinesos en països com EUA i d'altra banda la reactivació de la demanda interna xinesa.

- Als EUA destaquem la publicació de la taxa de desocupació que se situa en el 7,9%, acompanyat per una dada de creació de llocs de treball que continua registrant un creixement sostingut.

- L'Ibex-35 aconseguia frenar les pèrdues de principis de setmana, quan va arribar a registrar caigudes del 4% en una sola sessió. Destaquem la dolenta dada d'atur a Espanya que va registrar al gener un augment de 132.055 persones, motivat en part pel sector serveis i la finalització de la campanya nadalenca. 

- Després de l'acord aquest passat divendres dels pressupostos de la UE, resta pendent ara la seva aprovació per part del Parlament Europeu. 

- Setmana amb resultats mixtos als índexs de renda variable, però en els quals destaca negativament el selectiu espanyol Ibex 35 que experimentava un retrocés superior al 5%, acusant el venciment de la prohibició de vendes a curt. Aquesta mesura va entrar en vigor l'1 de novembre de l'any passat.

- Quant als resultats empresarials de la setmana, van decebre als mercats companyies com Saipem, amb una forta rebaixa d'estimacions que li va causar un fort retrocés en borsa, així com els de Dow Chemical, Caterpillar o Facebook. En sentit positiu, o si més no en línia amb les estimacions, ens trobem amb referències com Exxon, Ericsson, Ryanair, Roche, Chevron, Pfizer, Ford, Mastercard o Merck.

- Als Estats Units vam recollir dues dades negatives. D'una banda, un PIB del 4rt trimestre per sota del que s'esperava (-0.1% vs +1.1% esperat, des del 3.1% anterior), i de l'altra, un increment de l'atur en una dècima fins al 7.9%.

- Aquesta setmana estarem atents a la Cimera Europea així com a les reunions del Banc Central Europeu i del Banc d'Anglaterra, per als que no esperem que realitzin cap modificació en els tipus d'interès.

- En dades macro, seguirem les comandes de fàbrica i l'ISM de serveis dels EUA, i la producció industrial i els PMI de serveis de diversos països de l'Eurozona.

- També seguirem les diferents subhastes de deute, no només d'Espanya i Itàlia, sinó també d'Alemanya, després de la subhasta de la setmana passada, en la qual, per primera vegada des del juny del 2012, van haver d'oferir una rendibilitat positiva per a la subhasta de lletres a un any, i rendibilitats superiors per altres trams, que van experimentar menys demanda que en altres ocasions, a diferència d'emissions de l'Europa perifèrica.

- Però com és habitual, el major focus d'atenció l'acapararan els resultats empresarials, amb referències importants com KPN, Credit Suisse, Vodafone, Vinci, Enel, Tele2, Telecom Italia, UBS, Banco Espirito Santo o Cable & Wireless.